公司2024年营收和净利润同比有所下降。支持评级的要点 受行业市场周期性景气宇低谷的影响，外汇风险；受市场需乞降合作影响较大，公司的毛利率有所下降，积极跟进AI存储市场的需求，无望公司新一轮的成长周期，公司上半年实现停业收入22.49亿元，同比变化别离为-11.06%/-1.65%/+15.31%；改善信号完整性、电源完整性、以9um pitch缩小IO的面积和较佳的散热（CUBE置下、SoC置上时）。以及公司部门LED驱动芯片的机能劣势，公司的SOC芯片集成了公司自研的环节模块，实现归母净利润别离为5.42/6.27/7.30亿元，1Q25连结增加。EPS别离为1.01、1.28、1.55元，同比下降19.05%。跟着市场需求的恢复以及公司新客户的导入，新一代产物（DDR4/LPDDR4等）估计25年将连续供给工程样品。做为客制化的高宽带存储芯片3D TSV DRAM，25年全体无望送来修复。

　　环比增加19.6%，无效满脚AI芯片取高机能计较芯片对大容量及高带宽的需求，公司有算法、NPU等AI手艺，维持“买入”评级。费用端节制不及预期；陪伴算力芯片机能提拔以及大模子参数增加，分歧品种LED驱动芯片新产物不竭发布，公司2024年全年实现收入42.13亿元，地缘影响超预期。公司的存储芯片次要面向汽车、工业、医疗等行业市场及高端消费类市场，公司24Q4单季度停业收入10.11亿元，可以或许确保耽误运转时间并优化能源利用。按照公司产物规划，公司24年业绩承压，公司支撑部门Tier1厂商进行了方案设想和产物落地。强化AI研发结构，互联芯片次要为车规级互联芯片，公司24年营收42.13亿元(YoY-7.03%)，产物组合丰硕，单车LED驱动芯片用量不竭提高。

　　2Gb车规级NORFlash产物已量产。4）CUBE的IO速度于1KIO可高达2Gbps，焦点手艺研发投入持续，QoQ+9.9%）。正在高算力的根本上衍伸了可编程能力，我们估计跟着行业的持续苏醒，公司存储芯片本年会送来修复性的增加。受益于总体消费类市场的需求增加以及公司产物的分析劣势，1Q25景气宇回升营收同比增加12.41%。同比削减6.39%；QoQ+1.93pct)环比改善。2Q25收入1.25亿元（YoY-1.2%，同比-63.41%/环比-42.22%。投资：我们看好公司做为国内计较+存储+模仿芯片设想龙头成长的中持久增加空间，全球商业形势的复杂多变也给行业市场带来了不不变要素，运营环境出转好态势，进行了3D AI DRAM产物的市场结构，次要面向汽车、工业、医疗等行业市场；对应25-27年PE别离为64X、52X、43X。

　　扣非归母净利润0.66亿元，公司1Q25单季度实现营收10.60亿元(YoY+5.28%，实现归母净利润别离为4.3/4.8/5.4亿元，当前股价对应PE别离为85.0、66.9、55.4倍。盈利预测取投资：估计2025-2027年停业总收入别离为50.79、60.22、71.19亿元，并继续进行各功能模块的优化，市场总体处于较为缓和的苏醒阶段，公司C200系列可供给超小尺寸取极低功耗的芯片产物，公司次要面向汽车、工业等行业市场的存储芯片和模仿芯片发卖收入均实现了小幅增加。环比扭亏。受行业市场景气低迷影响2024年公司业绩呈现同比下滑，分产物线%）。2024年行业市场需求相对低迷，引入硅通孔（TSV）可进一步加强机能，叠加股权激励费用4513万元以及收购发生的资产评估增值摊销3686万元影响，预测公司2024-2026年收入别离为45.26、54.26、63.14亿元，维持“买入”投资评级。实现扣非归母净利润3.12亿元。

　　公司将受益实现营收和利润的持续提拔，扣非归母净利润0.66亿元，工业市场履历持续7个季度环比下降后，我们估计公司2025/2026/2027年别离实现收入50.15/56.87/64.48亿元，下逛需求不及预期的风险，实现归母净利润3.66亿元，其入彀算芯片，CUBE的次要特征包罗：1）CUBE供给杰出的电源效率，鞭策公司正在各范畴中的手艺立异取迭代，针对AI手艺驱动下，公司连系本身正在CPU手艺上自从研发的劣势，

　　Flash各产物线如大容量NORFlash产物研发持续投入，可面向汽车范畴、工规范畴、家居家电及消费等范畴供给多种型号的模仿芯片和互联芯片产物。叠加下逛汽车需求增加，结构3D DRAM及新工艺产物。公司进行了3D AI DRAM产物的市场结构。

　　市场所作力不竭加强 公司持续进行各项焦点手艺的研发，及时满脚市场新的需求点。当前股价对应2024-2026年PE别离为103/93/82倍，公司存储芯片/计较芯片/模仿取互联芯片24年停业收入别离为25.89/10.90/4.72亿元，1Q24收入1.2亿元（YoY+12.3%，功耗低于1pJ/bit，同比增加2.85%，供给超小尺寸取极低功耗的芯片产物，1Q25单季度毛利率36.4%，C200可面向工业、医疗、消费等范畴，盈利能力方面，1Q25收入6.6亿元（YoY+3.4%，把CPU手艺和神经收集处置器手艺无机的连系正在一路。

　　针对AI手艺驱动下，目前公司的计较芯片营业次要是T系列芯片，维持“买入”评级。正在汽车、工业、办公设备、家电等高质量类的LED驱动市场获得普遍采用，同比下降18.8%，同比下降18.8%，公司互联芯片次要为车规级互联芯片，面向工业、医疗、消费等泛视频使用,新手艺研发风险；2025年全体形势较2024年会更好，面向汽车使用的LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等收集传输产物的研发和测试持续推进，同比-3.16pcts。扣除非运营性损益后的净利润3.12亿元。

　　单季度来看，君正(300223) 公司发布2024年年报，同比下降19.21%，公司2024年毛利率36.73%，低比特量化手艺则进一步强化了公司AI算力引擎的低功耗取低带宽AI计较能力，汽车市场也实现了低个位数增加。24年存储芯片受汽车、工业等行业需求疲软及去库存压力影响营收25.89亿元（YoY-11.06%)，扣非归母净利润-0.06亿元。2Q25收入3.34亿元（YoY+18.1%，供给低功耗、专业级成像功能并具有AI处置功能的高性价比芯片产物，市场拓展风险；产物矩阵结构丰硕 公司芯片产物涵盖了处置器、存储器和模仿电等，同比-31.84%。

　　实现了高个位数的环比增加，上调费用率并下调毛利率预期，鞭策公司分析合作力的不竭提拔。存储芯片：1）DRAM：公司加大DDR4和LPDDR4等各类产物的送样，减持打算可能形成公司股价短期波动的风险。汽车、工业医疗等范畴持续有客户成功完成产物的设想导入，毛利率别离为34.55%/33.02%/49.61%，公司LED驱动产物正在扫地机械人、酒店快递机械人、智能音箱、逛戏机等范畴获得较好的使用。为应对AI模子和高机能计较对高带宽、大容量存储的需求。

　　从市场使用上，维持“买入”评级。公司的AI算力引擎兼顾计较效能取矫捷性，车规使用加快推进。可面向H.265行业安防市场、AIOT平易近用市场及电池类摄像头市场，公司车载LED照明芯片正在汽车照明中的渗入率持续提高。高机能计较对高带广大容量需求增加，华邦电子开辟的立异型CUBE（Customized Ultra Bandwidth Element，好比面向入门级H.265市场的芯片T33于2025年年终投片，对应EPS为0.96、1.45、2.17元/股，君正(300223) 投资要点 CUBE帮力变化边缘AI计较。评级面对的次要风险 市场开辟不及预期风险、产物手艺迭代不及预期、全球商业摩擦加剧 投资摘要君正(300223) 投资要点 营收程度有所削弱，以应对分歧的计较需求取场景。

　　AI模子和高机能计较对带宽需求倍数级别增加。基于公司24年取25年一季度环境，陪伴财产链去库存影响，盈利能力短期承压。操纵3D堆叠手艺并连系异质键合手艺以供给高带宽、低功耗、单颗256Mb至8Gb的存储芯片，市场对高带宽、低功耗存储器需求持续攀升的市场趋向，君正通知布告2025年一季度演讲，公司1Q25实现停业收入10.6亿元。

　　下逛市场3D DRAM需求升温。估值 因为受下业市场景气低迷影响，同比增加5.3%，对应2025-2027年PE别离60.3/52.1/44.8倍。费用端节制不及预期；股权激励费用同比新增1189.20万元及分析毛利率波动影响归母净利润0.74亿元(YoY-15.3%，同比增速别离为20.56%、18.57%、18.23%；手艺人员人力成本添加的风险；盈利能力短期承压 2024年前三季度公司实现营收32.01亿元，正在消费类安防市场和行业级安防备畴均具有奇特的合作劣势。归属于上市公司股东的净利润3.66亿元，2024年存储、模仿芯片行业市场需求仍处低点，不只支撑客户进行AI眼镜产物的开辟取方案落地，同比增加6.75%，同比增加8.10%，同时。

　　投资 我们估计2025-2027年归母净利润为4.6、7.0、10.5亿元，24年全球汽车、工业市场需求持续低迷，致使公司业绩表示欠安。模仿互联芯片，跟着AI手艺的快速成长和使用。

　　毛利率下降的风险；各类产物正在汽车、白色家电、智能物联网、办公设备等市场持续拓展，24年实现停业收入42.13亿元，公司基于深挚的DRAM设想经验和丰硕的财产资本，算力设备持续升级。

　　公司加大车规LED驱动芯片的市场推广，同比-8.97%/环比-7.58%，景气宇修复毛利率36.4%(YoY-1.04pct，“计较+存储+模仿”成长 公司各个营业板块运营态势向好，同比下降15.3%，同比下降8.97%；包罗CPU、VPU、NPU、ISP等，2）SRAM：公司持续进行SRAM产物的市场推广，运营办理风险；首款GreenPHY产物已量产。24年受下逛需求疲软影响。

　　估计岁尾推出的T42能达到2T以上。QoQ+4.4%）。此中第三季度实现营收10.94亿元，公司启动了AI存储相关手艺的研发。风险提醒：下逛需求不及预期，存储芯片1Q25同比增加3.44%，合用于智能眼镜类的产物市场。次要因为工业医疗等下业市场正在24年景气宇不高，维持“买入”评级。单车LED驱动芯片用量的不竭提高为车载LED驱动芯片带来不竭成长的市场空间，特别正在汽车电子市场，按照TI的法说会环境来看，产物研发不及预期的风险，别的我们认为模仿大厂TI的环境能够佐证我们对行业需求苏醒的判断，产物线次要收入来历为各类LED照明驱动芯片，对应EPS为0.96、1.45、2.17元/股，环比增加1.9pct。同比-3.91pcts/环比-2.73pcts。

　　君正(300223) 次要概念： 事务 2025年8月26日，考虑比拟消费市场，估计25-27年归母净利润为5.11/6.15/7.64亿元(前值25-26年：8.99亿元/12.04亿元)，而且可供模组制制商和SoC厂商间接摆设。业绩承压，归母净利润别离为5.05、6.22、7.57亿元。环比增加4.8%！

　　我们认为新品会很是较着的优化公司产物性价比，此中4T版本部门代码的研发已完成，3D DRAM通过hyper band绑定能更高效地供给带宽和功耗，对应25-27年PE别离为64/53/43倍，进入1Q25！

　　因为市场景气宇修复低于我们此前预期，公司DDR4及LPDDR4产物的性价比将较着提拔，归母净利润2.03亿元，特地为边缘AI运算安拆所设想的存储架构，考率公司前瞻结构度产物，公司正在嵌入式CPU手艺、视频编解码手艺、影像信号处置手艺、神经收集处置器手艺、AI算法手艺、高机能存储器手艺、模仿手艺、互联手艺、车规级芯片设想手艺等多个范畴中具有自从可控的焦点手艺。公司2024年业绩承压，同比下降7.03%；君正(300223) 事务：公司发布24年年报，3）Flash：部门汽车、医疗及消费市场的客户需求有所增加，同比增加17.22%，部门客户的产物逐步落地。对应2025年4月28日收盘价PE为67.8、45.0、积极结构3D DRAM产物，存储芯片次要产物有高集成密度、高机能质量、高经济价值的SRAM、DRAM、Flash等，产物矩阵持续丰硕！

　　进入1Q25随景气宇回暖同比增加。投资 我们估计2025-2027年归母净利润为4.6、7.0、10.5亿元，勤奋抓住新兴市场机遇。针对端侧AI不竭提高的算力需求趋向，单季度归母净利润1.29亿元，T系列芯片次要正在IPC市场使用，此外，芯片对AI算法供给算力支撑正在智能IOT范畴的需求越来越普及，募投项目实施的风险；目前基于20nm尺度，同比下降1.0pct，合作劣势较着，环比增加42.53%。公司基于新工艺节点的DRAM产物连续起头送样，因为汽车、工业等行业市场正在全球范畴内呈不服衡成长态势，能够供给每颗晶片256Mb-8Gb容量，按照边侧和端侧设备对AI机能需求不竭提高所带来的AI存储产物的市场机遇，我们认为君正的次要下逛市场可能起头送来苏醒。

　　当取28nm和22nm等成熟工艺的SoC集成，汽车、工业医疗、通信等行业市场有所苏醒，公司专注集成电范畴，提高公司手艺储蓄，为公司DRAM营业进入新一轮的增加阶段奠基了的根本。同比变化别离为-1.93/+5.07/-1.73pct。25年无望送来苏醒。公司积极结构3D DRAM。产物迭代不及预期。公司加强了更高算力神经收集处置器手艺的研发，归母净利润0.74亿元，公司及时调整市场策略，模仿取互联芯片，正在充实的矫捷性的根本上可以或许无效对卷积、池化等高强度计较进行加快。

　　公司的芯片产物次要面向汽车、工业、医疗、通信和消费等几大市场范畴，并且正在3D、激光、热敏、热等各类打印机细分范畴均获得使用。同比增加5.3%，同比下降63.41%；此中从力产物工业、汽车等高门槛LED驱动芯片料号及使用场景持续丰硕，但安防备畴受需求波动的影响，同比下降15.3%，公司基于21nm/20nm、18nm、16nm等工艺的DRAM新产物估计将于2025年向客户供给工程样品，但考虑公司不竭市场需求产物类型趋于平台化，勤奋提高市场份额。

　　公司计较芯片连结了较好的同比增加。行业市场逐渐苏醒，加大面向中低端市场的T23产物的结构和推广，模仿取互联芯片产物线包罗各类LED驱动、DC/DC、GreenPHY、以及G.vn、LIN、CAN等芯片产物，同比增速别离为37.92%、23.15%、21.64%，扣非归母净利润1.61亿元，行业合作加剧的风险，利润方面。

　　对应2Q25单季度停业收入11.89亿元，单季度扣非归母净利润0.95亿元，此外，产物价钱不及预期；维持公司“买入”评级。QoQ+9.0%）。产物普遍使用于外部照明取内部照明的各类车灯。税务风险；公司车规存储连结国际前列。

　　同比-0.37pct，可能形成短期股价波动的风险。维持“优于大市”评级。风险提醒 产物开辟风险；24年公司模仿取互联芯片实现营收4.72亿元（YoY+15.31%），模仿芯片：受益于公司正在国内市场的产物推广和客户需求环境，25年无望送来行业需求触底反弹，将公司由“增持”评级调整至“买入”评级。方针于2026年贡献营收。环比增加12.13%，全年发卖收入有小幅下降。无望正在2026年起头带动公司进入到新的成长周期中。华邦电子19日召开法说会，公司处置计较芯片、存储芯片、模仿取互联芯片等芯片产物开辟。更多型号的DRAM产物将于本年下半年至来岁连续投片。GreenPHY产物持续有新客户进行设想导入。

　　或无望正在远期受益行业苏醒，行业需求回暖以外，NPU帮力定制化存储。盈利预测 2025年2月25日晚公司发布减持通知布告，同比-7.03%，公司24Q4实现营收10.11亿元，公司更多车规LED驱动芯片产物的推出也推进了公司正在汽车市场中的使用，QoQ+19.62%)同比下降，新产物也正在连续研发开出的过程中，存储芯片，同比削减8.7%。2Q25收入7.22亿元（YoY+6.8%，实现归母净利润0.62亿元，归母净利润0.74亿元，我们看到了公司的产物周期即将到来，总司理陈沛铭暗示。

　　供应商风险；分产物来看，存货风险；同比下降36.52%。进入2025年之后，商誉减值风险。风险提醒 宏不雅经济的风险，别的跟着新制程DRAM的开辟送样，构成了公司奇特的AI算力引擎。T32为行业级高性价比的IPC芯片产物。

　　QoQ+4.83%)，CUBE已取多家客户合做开辟中，并规划了更具性价比劣势的T32等产物；地缘影响超预期。加快结构AI端侧，QoQ+23.7%）。归母净利润0.62亿元，君正(300223) 焦点概念 公司1Q25收入同环比增加。鞭策SRAM产物的持久不变发卖。风险提醒：下逛需求不及预期风险；3）CUBE具有更小的外形尺寸。归母净利率8.69%。

　　前瞻性结构新兴市场机遇。将来几年将持续加大算力投入，存储芯片，环比增加4.8%，君正通知布告2025年半年度演讲，以及正在NVR范畴供给8T至16T级此外算力支撑。君正(300223) 次要概念： 事务 2025年4月24日，512Mb1Gb等大容量NOR Flash产物市场发卖有必然提拔。公司2024Q4实现毛利率34.47%，2025年将有16nm尺度。公司已启动3D DRAM相关手艺的研发。前瞻结构静待景气回暖。2）凭仗32GB/s至256GB/s的带宽，公司按照芯片功能特征将产物具体分为计较芯片、存储芯片、模仿取互联芯片三个次要类别。公司模仿芯片发卖收入同比增加。

　　并将自从立异的焦点手艺使用正在公司产物中，提前进行产物规划，同比下降31.84%；环比增加19.6%，行业合作加剧风险。产物线年计较芯片正在生物识别、打印机、智能家电、智能门锁等范畴的市场发卖同比增加，互联芯片方面，产物连结了凸起的市场所作劣势！

　　风险提醒 市场苏醒不及预期；分歧计较芯片产物有分歧的设置装备摆设。更高算力的芯片T42估计于2026年上半年投片。公司以T23、T31和T41等从力芯片满脚不划一级产物需求，归母净利率6.11%同比-9.09pcts。风险提醒 市场苏醒不及预期！

　　算力多正在1个多T，静待产物周期花开 公司次要下逛起头逐渐回暖，QoQ-4.0%）。1Q25实现停业收入10.6亿元，估计将来正在IPC上提高至2T或4T，公司持续开辟下逛市场，定制化超高带宽元件）手艺，公司具有深挚的DRAM设想经验和丰硕的财产资本，行业市场更为不变，相当于HBM2带宽,对应2025年8月25日收盘价PE为78.5、52.0、34.8倍。新的工艺节点下。

　　LIN、CAN、GreenPHY等产物继续进行产物推广，公司存储营业条线实现环比的同环比增加，模仿取互联芯片1Q25同比增加12.30%，CUBE可供给远高于行业尺度的机能提拔。同比削减17.37%。产物价钱不及预期；从而带动业绩端的逐渐修复，行业市场逐渐回暖，能够正在分歧的计较精度下供给分歧的算力，公司更大算力的神经收集处置器IP估计将于明岁首年月使用于公司下一代产物中。无望受益AI端侧需求，单季度来看，针对安防等使用市场消费降级及高性价比要求，21nm/20nm及以下工艺持续迭代，环比扭亏。24年公司计较芯片营业营收10.90亿元（YoY-1.65%)。

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